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當(dāng)前經(jīng)濟面臨較大下行壓力，房地產(chǎn)投資存在一定韌性，但調(diào)控政策強調(diào)穩(wěn)定，房企促銷刺激需求的邊際效應(yīng)減弱，明年房地產(chǎn)投資增速可能回落，而消費是慢變量，短期效果不顯著，基建成為短期穩(wěn)投資、穩(wěn)增長的關(guān)鍵工具。
基建投資增速自2017年底開始快速連續(xù)下滑，增速由20%以上降至2018年9月的3.3%最低點后有所回升，但回升的速度慢且方向有反復(fù)，目前基建投資增速仍低位運行，今年1-10月同比增長僅4.2%。基建投資增速的快速下滑一方面有其內(nèi)在原因，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已取得長足進(jìn)步，基礎(chǔ)設(shè)施條件明顯改善，長期的高增長難以持續(xù)；另一方面是在資金籌措方面遇到一些問題。
破除資金制約，有望拉動基建投資
11月13日召開的國常會決定降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項目最低資本金比例，同時可通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措資本金。對部分項目下調(diào)資本金比例，目的在于刺激基建投資，并發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)，帶動民間投資，但要有效發(fā)揮杠桿效應(yīng)以及提升基建的投資增速，還依賴相關(guān)配套政策。
財政部網(wǎng)站11月27日公布，近期提前下達(dá)了2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元，占2019年當(dāng)年新增專項債務(wù)限額2.15萬億元的47%。同時，要求各地盡快將專項債券額度按規(guī)定落實到具體項目，早發(fā)行、早使用，確保明年初使用見效，盡早形成對經(jīng)濟的有效拉動。同日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強固定資產(chǎn)投資項目資本金管理的通知》，對國常會的決定進(jìn)行了細(xì)化。
當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資面臨的主要壓力在資金籌措方面，資本金比例下調(diào)和專項債相配合，貨幣環(huán)境松緊適度，專項債作為項目資本金可以吸引更多銀行貸款跟進(jìn)，具有放大作用，明年初可能迎來新增專項債的快速發(fā)行。
2019年地方債發(fā)行規(guī)模2.15億元，較上年增加8000萬元，但根據(jù)預(yù)估，專項債中約70%用于了棚改和土儲，制約了基建投資規(guī)模的增長。目前機構(gòu)普遍預(yù)計2020年專項債規(guī)�？赡茉�2019年基礎(chǔ)上增加1億元，總規(guī)模超3億元。2020年預(yù)計專項債新增規(guī)模較大，但對基建投資形成顯著拉動更大程度上取決于專項債用于基建的比例。如果能夠調(diào)整專項債用途，較大比例提升專項債用于基建投資的比例，降低資本金籌措難度，同時有效提升基建項目杠桿，那么明年基建投資增速有望較大幅度提升，否則拉動效果可能有限。
補短板、新基建待發(fā)力
目前，我國的基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量與發(fā)達(dá)國家相比仍有較大差距，同時存在發(fā)展不充分不平衡的問題，西部地區(qū)重大基礎(chǔ)設(shè)施仍然比較薄弱，中東部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的互通互聯(lián)效應(yīng)還有很大空間。另外，我國新型基礎(chǔ)設(shè)施仍然不足，不能適應(yīng)經(jīng)濟社會發(fā)展的需要。
從需求層面看，我國基建投資補短板空間足，新型基建潛力大。9月份國常會提出，專項債重點用于：鐵路、軌道交通、城市停車場等交通基礎(chǔ)設(shè)施，電網(wǎng)、天然氣管網(wǎng)等能源項目，城鎮(zhèn)污水垃圾處理等生態(tài)環(huán)保項目，民生服務(wù)，冷鏈物流設(shè)施等基建補短板領(lǐng)域。上述領(lǐng)域?qū)⒊蔀?020年基建的發(fā)力重點，剛剛召開的中央經(jīng)濟工作會議提出要著眼國家長遠(yuǎn)發(fā)展，加強戰(zhàn)略性、網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基建投資也將實現(xiàn)快速增長。
近期，在上述重點領(lǐng)域，《交通強國建設(shè)綱要》印發(fā)，提出構(gòu)建綜合立體交通網(wǎng)絡(luò)；國家石油天然氣管網(wǎng)集團公司組建成立，負(fù)責(zé)全國油氣干線管道建設(shè)。
《交通強國建設(shè)綱要》提出要建設(shè)現(xiàn)代化高質(zhì)量綜合立體交通網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建便捷順暢的城市(群)交通網(wǎng)，形成廣覆蓋的農(nóng)村交通基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)，構(gòu)筑多層級、一體化的綜合交通樞紐體系。隨后，加快《綱要》實施的指示持續(xù)下發(fā)，河北雄安新區(qū)、浙江省等13個地區(qū)成為第一批交通強國建設(shè)試點地區(qū)。交通領(lǐng)域為基建投資的重要著力點，相關(guān)項目或?qū)⒓涌炻涞亍?/P>
12月9日，國家石油天然氣管網(wǎng)集團公司組建成立，主要負(fù)責(zé)全國油氣干線管道、部分儲氣調(diào)峰設(shè)施的投資建設(shè)，負(fù)責(zé)干線管道互聯(lián)互通及與社會管道聯(lián)通，并統(tǒng)一負(fù)責(zé)全國油氣干線管網(wǎng)運行調(diào)度等。
我國油氣管道密度相較于管網(wǎng)發(fā)達(dá)國家仍有較大增長空間，管道運輸能力有待提升。國家石油天然氣管網(wǎng)公司組建，有助于促進(jìn)管網(wǎng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，或加大管網(wǎng)的投資建設(shè)力度，帶動相關(guān)設(shè)備需求。根據(jù)我國《中長期油氣管網(wǎng)規(guī)劃》，到2020年，全國油氣管網(wǎng)規(guī)模達(dá)到16.9萬公里，其中天然氣管道里程為10.4萬公里。到2025年，全國油氣管網(wǎng)規(guī)模達(dá)到24萬公里，其中天然氣管網(wǎng)里程16.3萬公里。截至2018年底，我國天然氣干線管道總里程7.6萬公里，與上述目標(biāo)仍有較大差距。
基建投資增速回升可期
近日國家發(fā)展改革委部署于2019年11月至2020年5月集中開展為期半年的“疏解治理投資堵點”專項行動，將促進(jìn)“穩(wěn)投資”政策措施落地，優(yōu)化投資環(huán)境。目前，多地相關(guān)部門召開動員會或是展開基層調(diào)研，推進(jìn)重大項目落地。
首先降低部分項目資本金，再提前下達(dá)新增專項債額度，又開展“疏解治理投資堵點”專項行動，重點領(lǐng)域規(guī)劃也隨之出臺，促進(jìn)投資的政策頻出，基建投資增速回升可期�；ㄍ顿Y或?qū)l(fā)揮對短期經(jīng)濟增長的拉動作用，對沖地產(chǎn)投資需求的下滑，成為2020年鋼材需求端亮點。(蘭格鋼鐵研究中心 王靜 原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明出處)
