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10月份焦炭期價繼續(xù)上攻�，F(xiàn)貨價格持續(xù)走強和前期市場超跌為本輪反彈預(yù)留空間。從幅度看，本輪反彈累計催生焦炭主力合約價格上漲超過20%，但與去年同期相比仍不可同日而語。由于煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈盈利環(huán)境有所改善，焦炭市場心態(tài)頗為樂觀，焦企提價意愿強烈。近日，鋼價調(diào)整氣氛減弱，多數(shù)鋼企出現(xiàn)了較大的銷售壓力，難為焦炭市場提供長期有力支撐。
鋼材需求面難有好轉(zhuǎn)
從10月中下旬開始，鋼價漲勢開始弱化，需求無明顯改善依然是抑制鋼價上漲的硬傷。近日公布的多項宏觀經(jīng)濟指標(biāo)雖然釋放出中國經(jīng)濟開始筑底企穩(wěn)的信號，但與鋼鐵行業(yè)息息相關(guān)的房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)卻不盡如人意。數(shù)據(jù)顯示，前三季度全國房地產(chǎn)開發(fā)投資51046億元，同比名義增長15.4%，增速比上半年回落1.2%，比上年同期回落16.6%;前三季度房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積26033萬平方米，同比下降16.5%。
同時，鋼價上漲也催生粗鋼產(chǎn)量大幅回升。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，10月上旬重點大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為158.36萬噸，旬環(huán)比增長4.94%;預(yù)估10月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為191.62萬噸，旬環(huán)比增長3.98%。10月上旬末重點企業(yè)鋼材庫存1077萬噸，旬環(huán)比增加1.5%，較年初增加25.7%�？梢�，鋼價反彈催生粗鋼產(chǎn)能加速釋放，將對鋼價反彈的空間形成抑制。
預(yù)期提振作用可能弱化
本輪焦炭期價上漲中夾雜著更多的預(yù)期因素。自上周開始，焦炭主力合約移倉換月加速，1305合約增倉明顯，最近8個交易日，持倉量由1萬多手左右迅速膨脹至11萬多手，而1301合約持倉量則持續(xù)下降。與過去移倉時機相比，本輪焦炭主力合約移倉換月時間大幅提前，并且遠(yuǎn)月合約漲勢遠(yuǎn)超近月，升水幅度持續(xù)攀升。以22日收盤價為例，1305合約較1301合約升水達到104元/噸，而9月份這一數(shù)值約為50元/噸左右。
遠(yuǎn)月合約大幅升水，表明未來預(yù)期在本輪焦炭價格的上漲中扮演著重要角色，十八大召開可能是樂觀預(yù)期的關(guān)鍵所在。我們推斷，在十八大召開前后，國內(nèi)投資和資金面調(diào)整政策當(dāng)以穩(wěn)為主。在此形勢下，房地產(chǎn)、基建投資等仍將緩慢進行，市場需求以及資金不足“頑疾”仍將掣肘焦炭及鋼材市場，樂觀預(yù)期對市場的提振作用將逐步弱化，周二1305合約大幅回調(diào)應(yīng)該可以佐證這一點。
焦煤市場難限趨勢性上漲
9月下旬以來，焦煤市場弱勢反彈，終結(jié)了半年多的下跌行情。焦煤價格的本輪上漲來自于供需兩方的合力推動。需求方面，節(jié)后鋼廠、焦化廠焦煤庫存持續(xù)下降，補庫存進程仍在繼續(xù)。10月上旬全國粗鋼產(chǎn)量預(yù)估值環(huán)比回升，反映焦煤需求出現(xiàn)一定改善。供給方面，隨著十八大臨近，煤礦生產(chǎn)安檢力度加大，產(chǎn)量較為穩(wěn)定，而受前期焦煤市場需求慘淡影響，洗煤廠關(guān)停較為嚴(yán)重，造成局部供應(yīng)偏緊。隨著煉焦煤價格回升，在安監(jiān)壓力緩解后，煉焦煤產(chǎn)量也將回升，預(yù)計整個焦煤市場后期或?qū)⑵椒�(wěn)運行。
從基本面看，近期焦炭市場走強應(yīng)是超跌反彈和季節(jié)性上漲的共振，但中期看市場弱勢下跌局面并未扭轉(zhuǎn)，港口庫存高企、螺紋鋼現(xiàn)貨成交趨緩以及市場預(yù)期弱化均持續(xù)給市場帶來下行壓力。預(yù)計11月份隨著鋼鐵消費淡季來臨，焦炭市場將展開回調(diào)。
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